2013年10月30日星期三
2010年12月5日星期日
2010年8月1日星期日
繼續學習
不知幾時起,牛牛除了間中查下某些股票股價,已好耐沒有再沾有關股票的東西,
當然原本實行中的,仍然是堅持的,
今天突然到圖書館借了幾本投資的書,想増進知識,
投資仍是牛牛感興趣的東西.
其實有兩本書是我好想看看的,
一是 Dr. Edward Thorp 的Beat the Dealer
二是 一個投機者的自白(吾知有無記錯書名)
p.s 工行供股,牛牛當然捧場~
2010年7月22日星期四
2010年7月17日星期六
好習慣，讓你富一輩子
( 作者 : 朱 紀中 )
最近，請了一位投資家來分享他對景氣的觀察。話題從全世界最熱的話題——通貨膨脹開始講起，這位有著億萬身價的投資家告訴我們，他有一個 習慣，只要晚上在家講電話，一定會把燈關掉。問他為什麼？答案是省電啊！
講電話關燈，能省多少電？很難計算。不過， 投資家說，他的會計有一天幫他去繳電費，赫然發現，老闆家的電費居然比她家還省！這個結論讓投資家很得意，因為數據至少證明：他家的用電習慣真的很不錯， 而講電話一定關燈，則是最具代表性的好習慣。
有錢人不只省電，他們更愛的習慣是「省錢」。6月我們專訪投資大師吉 姆．羅傑斯，請他為職場新鮮人提供一些建議，告訴大家如何能像他一樣，37歲就提早退休。結果，他的第一個建議就是：降低物質欲望、少花錢、多存錢。他還 指著自己身上Polo衫的小洞，告訴我們，他4、5年才買一次衣服。怎麼樣？夠省吧！
養成好習慣！是父母常常教孩子 的一句話。但是，做父母的，有做到嗎？當然，這裡談的不只是省電的好習慣，還包括「賺錢、存錢、省錢、錢滾錢」的整套理財習慣。很多人不理財，因為一沒 錢、二沒時間，還有人則是誤把投資當理財，結果，因為衝動投資失利，買股票、買基金，套牢賠錢後就從此不再碰。時間一年拖過一年，等到人近中年，小孩要出 國念書，才赫然發現錢不夠用。
分析箇中原因，理財書暢銷作家楊偉凱說：「他們都錯失了致富的最大本錢，就是時間！」 為此，要提醒大家，趁早養成理財的好習慣，因為這個好習慣隨著時間拉長，真的能讓你富一輩子！
2010年7月13日星期二
2010年7月10日星期六
2010年7月9日星期五
2010年7月6日星期二
2010年7月5日星期一
2010年6月29日星期二
2010年6月21日星期一
蓋茨巴菲特牽頭 邀巨富捐一半身家
【明報專訊】美國 兩大富豪——微軟 創 辦人蓋茨及「股神」巴菲特為善最樂，早已答應將大部分身家撥捐慈善，如今他們更攜手合作，公開邀請富豪好友簽署「捐款誓言」（Giving Pledge），捐出最少一半身家行善。目前多名富豪表態支持。若福布斯富豪榜的400大美國富豪都支持，善款將達6000億美元 （4.68萬億港元），《財富》雜誌指出，「這將會是史上最大規模的慈善 募捐」。
稱「1%財產已夠家人用」
巴菲特（Warren Buffett）周三在《財富》發表文章稱，他正推廣去年在紐約 與 企業富豪夜宴時許下的捐款誓言，他與蓋茲樹立榜樣，希望其他富豪仿效。巴菲特已經在網站givingpledge.org上載了自己的「捐款誓言」，承諾 將「逾99%的財富捐作慈善用途」。他說，1%財產已夠自己和家人使用，花更多的錢不會令快樂或幸福感增加，相比之下，「其餘的99%卻能對他人的健康和 福祉帶來重大影響」。
受經濟衰退影響，美國慈善募捐的款項不斷減少，蓋茨（Bill Gates）及巴菲特有見及此，去年5月5日在紐約發起一個神秘的富豪夜宴，由洛克菲勒家族成員大衛（David Rockefeller）主持，邀請紐約市長彭博（Michael Bloomberg）、知名投資者索羅斯（George Soros）及名嘴奧花雲費（Oprah Winfrey）、美國有線 新 聞網絡創辦人特納（Ted Turner）等名人，商討如何鼓勵募捐；所有賓客的身家加起來達1300億美元。
4富豪響應簽捐款誓言
當晚每位出席夜宴的賓客輪流發言15分鐘，分享他們行善的動機，並商量如何募捐。這次神秘夜宴後，蓋茨及巴菲特又舉辦過兩場富豪飯局，商討募捐目 標，最後決定邀請富豪撰寫「捐款誓言」，公開解釋他們的意願，並承諾在有生之年或死後捐出最少一半家產。
據 《財富》3月估計，巴菲特擁有470億美元（約3660億港元）資產，部分已開始注入蓋茨夫婦建立的慈善基金。巴菲特說，很多富豪都沒想過如何處理家產， 發起今次募捐可令他們仔細考慮。《財富》指，目前已有4位富豪響應發表「捐款誓言」。
財富雜誌/美聯社/法新社
2010年6月4日星期五
黃國英 - 價值投資的生門和死門
(原載於東周刋6月2日)
拙新作《值博率煉金術》，其一要旨，是嘗試粗淺地歸納各大投資哲學、招式和工具的生門和死門。Investment is life personified (投資即做人)，該以何家何門的投資哲學為依歸，其實要跟個人的背景和性格相符。
很多投資者心存幻想，只要歸納往績，找出「必勝方程式」，就能夠終生縱橫股壇無敵手，永世無憂。例如巴菲特的價值投資，心法口訣是「以合適的價錢買入優秀公司」，實戰彪炳，令巴郡(BRK.A)從一家日薄西山的紡織廠，崛起成為市值近14,000億港元的巨企。股神聲名大鵲後，信徒日眾，希望複製奇蹟。誰知巴老，黃忠之齡，白髮蒼蒼，但價值投資的「二代目」，仍然未見人影。原因何在？ 價值投資，實是(認)知不易，(實)行極難。
正如《值》書所講，價值投資的死門，是「揀股功力低、現金流緊拙，得一注本錢」。宏觀點看，巴菲特的成功方程式，可以簡單歸納為：眼光+膽量+現金流。關於眼光，暫不贅。「別人貪婪我恐懼」的膽量，看似天生，實則不然，乃是眼光和現金流的延伸：「神之眼」看透公司長期價值，自有雄厚信心，逆市而行；儲備充足，現金流源源不絕，自有本錢，在絕世低位猛執平貨。如只得本錢一注，捉襟見肘，低位「貪婪」股票A，就得「恐懼」股票B，自然事倍功半。
巴郡穩定的現金流，實乃股神與拍檔蒙格(Charlie Munger)多年來精心打造而成： 旗下眾保險公司，每日不斷收取保費，在賠償之前，保費可自由運用，資金來源既穩定，又廉宜。加上巴郡買股，多取不需大量有形資產，且擁用品牌價值的消費品公司(consumer franchises，如可口可樂和吉列鬚刨)。由於無需不斷再投資廠房和機器，經營獲得的現金，可大幅保留。07、08及09年巴郡的自由現金流(free cash-flow)，高達71、51及109億美元，實非無因。
我們貴為凡人，多無經營保險公司的本事，要奉價值投資為圭臬，個人的現金流強弱，變成箇中關鍵。自己認識不少實業家和專業人士，本業的發展走到極限，再難擴充，但現金流強勁; 加上日理萬機，時間珍貴如金，不可能每日十幾小時，金睛火眼地坐在電腦面前投機炒賣，價值投資自是理所當然不過。
反觀年輕人，人微收入輕，就算選股眼光出眾，小注縱大贏，不外蠅頭小利，要發達，極難。應先投資自己，在職場突圍，增強現金流，累積資本。籃球名將巴克利 ( Charles Barkley )的名言：「打籃球其實很簡單，就是把球搶過來。沒球在手，就只能挨宰。」縱有摘葉傷人的本領，連葉都無塊，只能徒呼奈何。至於應否以投機搏第一桶金，很視乎能否做到Control your fear, maintain your hunger (控制恐懼，並保持饑渴)。這個世代，整個金融體系極不穩定，三個月唔埋，就翻天覆地，成功率低，非如外人想像般易。
2010年6月2日星期三
2010年5月29日星期六
李嘉誠：買樓自用無問題 指通脹必重臨
(明報)2010年5月28日 星期五 05:10
【明報專訊】現在是買樓的時候嗎？「（本港樓價）這個時候已跌了數個百分比，這個（金融）風潮過後，通貨膨脹是一定的。」香港首富、長實 （0001）主席李嘉誠 昨重複提醒投資者通脹必然重臨。「有買貴冇買錯」似乎是李嘉誠的對買樓的看法，他引用二戰後在香港買樓的歷史，說道：「你買來自用，今日話買貴咗，但3、4 年後再看，會發現當時買咁平，自用是沒問題，不太手緊的人去買是沒問題的。」
李嘉誠昨日再次強調，本港樓市是有需求，現時若是買來自住，是沒問題的，但不是叫大家錢緊了，仍東借西借來買，這就不應該。他指出：「第二次大戰 後到今日，幾乎6、70年，你去回看歷史，當時話好貴，但隔了數年後，發現買平咗；而且通脹將來是一定的，這風潮平息後，一定（再來）。」他認為市民要買樓，應視乎流動資金如何、用途如何，手頭緊的人借太多錢買就不值得。長實今年打算推出近萬個單位，確實希望市道能夠配合。長實年初時曾高調公布，今年計劃推出10個全新樓盤（見附表），涉及單位總數約9659伙。李嘉誠昨日說，在今年的首4個月，長實在港賣樓套現約120億元。
對於年輕人表示「上車」困難，李嘉誠憶述自己當年走過的路，苦口婆心說道：「後生仔買唔到樓，你知我以前的時候，自己打完工十年，再自己做生意，年年賺錢，我都要做完生意，到社會做事後要十幾年先買第一間樓，所以大家都要平心靜氣，為了香港好，這個最重要。」
撐東涌 粉嶺 地成交價合理
早前拍賣的東涌及粉嶺兩幅地皮，被指成交價過低，李嘉誠力撐價錢合理。他表示，以東涌地看，那裏的建築費貴好多，認為測量師將之高估，不一定是對的，有時會估得太高。至於粉嶺地，李氏稱，以投得的價錢看，將來的賣價所賺的錢都是好少，重申認為兩地皮成交價合理。
被問及對日出康城第4期招標是否感興趣，及會否競投往後兩個月即將拍賣的何文田 及山頂地皮，李嘉誠回應，強調長實債務低，僅得數個百分比，基於做地產是集團的其中一個基本業務，故無論是將軍澳 、或是山頂地他們均有興趣競投，「雖然我們在香港的地足夠未來4、5年發展，但我們會繼續做落去，等於工廠的資源，我們一定要買，所以我們都有興趣去投。」
強調充分配合9招12式
政府推出9招12式，李嘉誠強調會充分合作，副主席李澤鉅 補充，例如示範單位的措施，長實內部一直有指引，與政府指引分別不大，示範單位沒有關閉，如常展示。被問及政府就資助買樓諮詢，會否擔心影響長和業務，李澤鉅多次重申，要看細節出台才能給予意見。
對於有發展商售樓遭政府調查，李嘉誠兩父子強調不評論同業，但李嘉誠稱：「坦白講，我兩父子有商量過，認為最重要是配合政府，做生意總之要按規矩做，一定要合理清楚。」但強調倘有些不合理的亦會向政府反映。
內地樓市方面，李嘉誠表示不會太擔憂，以集團業務來說，目前所持土儲足夠未來5年發展，他形容：「往往（地價）特別高的時候，我是沒有分參與，但當低一點，我是吸納的，故現時對我是沒甚影響的。」
明報記者呂雪玲報道
【明報專訊】現在是買樓的時候嗎？「（本港樓價）這個時候已跌了數個百分比，這個（金融）風潮過後，通貨膨脹是一定的。」香港首富、長實 （0001）主席李嘉誠 昨重複提醒投資者通脹必然重臨。「有買貴冇買錯」似乎是李嘉誠的對買樓的看法，他引用二戰後在香港買樓的歷史，說道：「你買來自用，今日話買貴咗，但3、4 年後再看，會發現當時買咁平，自用是沒問題，不太手緊的人去買是沒問題的。」
李嘉誠昨日再次強調，本港樓市是有需求，現時若是買來自住，是沒問題的，但不是叫大家錢緊了，仍東借西借來買，這就不應該。他指出：「第二次大戰 後到今日，幾乎6、70年，你去回看歷史，當時話好貴，但隔了數年後，發現買平咗；而且通脹將來是一定的，這風潮平息後，一定（再來）。」他認為市民要買樓，應視乎流動資金如何、用途如何，手頭緊的人借太多錢買就不值得。長實今年打算推出近萬個單位，確實希望市道能夠配合。長實年初時曾高調公布，今年計劃推出10個全新樓盤（見附表），涉及單位總數約9659伙。李嘉誠昨日說，在今年的首4個月，長實在港賣樓套現約120億元。
對於年輕人表示「上車」困難，李嘉誠憶述自己當年走過的路，苦口婆心說道：「後生仔買唔到樓，你知我以前的時候，自己打完工十年，再自己做生意，年年賺錢，我都要做完生意，到社會做事後要十幾年先買第一間樓，所以大家都要平心靜氣，為了香港好，這個最重要。」
撐東涌 粉嶺 地成交價合理
早前拍賣的東涌及粉嶺兩幅地皮，被指成交價過低，李嘉誠力撐價錢合理。他表示，以東涌地看，那裏的建築費貴好多，認為測量師將之高估，不一定是對的，有時會估得太高。至於粉嶺地，李氏稱，以投得的價錢看，將來的賣價所賺的錢都是好少，重申認為兩地皮成交價合理。
被問及對日出康城第4期招標是否感興趣，及會否競投往後兩個月即將拍賣的何文田 及山頂地皮，李嘉誠回應，強調長實債務低，僅得數個百分比，基於做地產是集團的其中一個基本業務，故無論是將軍澳 、或是山頂地他們均有興趣競投，「雖然我們在香港的地足夠未來4、5年發展，但我們會繼續做落去，等於工廠的資源，我們一定要買，所以我們都有興趣去投。」
強調充分配合9招12式
政府推出9招12式，李嘉誠強調會充分合作，副主席李澤鉅 補充，例如示範單位的措施，長實內部一直有指引，與政府指引分別不大，示範單位沒有關閉，如常展示。被問及政府就資助買樓諮詢，會否擔心影響長和業務，李澤鉅多次重申，要看細節出台才能給予意見。
對於有發展商售樓遭政府調查，李嘉誠兩父子強調不評論同業，但李嘉誠稱：「坦白講，我兩父子有商量過，認為最重要是配合政府，做生意總之要按規矩做，一定要合理清楚。」但強調倘有些不合理的亦會向政府反映。
內地樓市方面，李嘉誠表示不會太擔憂，以集團業務來說，目前所持土儲足夠未來5年發展，他形容：「往往（地價）特別高的時候，我是沒有分參與，但當低一點，我是吸納的，故現時對我是沒甚影響的。」
明報記者呂雪玲報道
2010年5月26日星期三
2010年5月23日星期日
陸東：今年恆指合理值27500
瑞銀外部顧問陸東預期，今年全年恆指走勢先低後高，按美債孳息率3.8%、每股盈利增長18.6%、港元兌美元風險溢價130點子計，港股合理值調高1000點，至27500點。不過，港股短期可能跌2000點至18000點才觸底。
他認為，雖然歐美經濟由谷底反彈，但因借貸過高，不能說經濟已復甦，故看淡航運股及部份出口股。惟內地經濟前景深具信心，今年經濟增長介乎8-10%，同時透過政策及調整存款準備金率來控制通脹預期，不會調高利率，故看好內銀股包括招行<03968.HK>及建行<00939.HK>。
內房股方面，他認為內地樓市需求大、低息環境，目前內房股股價已反映不利因素，值博率較本港地產股為高。本港地產商平均土儲只夠未來3年發展，較歷史水平低，反映供應緊絀，加上息口低、內地資金流入，預期樓價不會大跌。
保險股方面，看好太保<02601.HK>認為估值合理。家電股市盈率已回升至逾10倍，除非盈利大幅超過市場預期，否則股價已反映利好因素；新能源股方面，風電成本高，相信要較長時間才可不靠補貼取得盈利。
另外，他認為，人民幣每年有3-7%升值空間。
新聞由 阿斯達克 提供
他認為，雖然歐美經濟由谷底反彈，但因借貸過高，不能說經濟已復甦，故看淡航運股及部份出口股。惟內地經濟前景深具信心，今年經濟增長介乎8-10%，同時透過政策及調整存款準備金率來控制通脹預期，不會調高利率，故看好內銀股包括招行<03968.HK>及建行<00939.HK>。
內房股方面，他認為內地樓市需求大、低息環境，目前內房股股價已反映不利因素，值博率較本港地產股為高。本港地產商平均土儲只夠未來3年發展，較歷史水平低，反映供應緊絀，加上息口低、內地資金流入，預期樓價不會大跌。
保險股方面，看好太保<02601.HK>認為估值合理。家電股市盈率已回升至逾10倍，除非盈利大幅超過市場預期，否則股價已反映利好因素；新能源股方面，風電成本高，相信要較長時間才可不靠補貼取得盈利。
另外，他認為，人民幣每年有3-7%升值空間。
新聞由 阿斯達克 提供
林少陽 揀爆升股5心得
【明報專訊】2002年12月13日，著名專欄作家原復生（真名蔡東豪）在最後一篇《原氏物語》文章「料從哪裏來？」說，每日必瀏覽華富財經網站，尤其對上巿公司估值有疑難時，他第一時間想知道華富財經研究部主管林少陽的看法。2008年4月，林少陽離開華富，後來決定創業，2009年5月15日正式成立以立投資，現任董事總經理。
林少陽對投資分析的看法多有獨特之處。專業投資者很多都喜歡約見公司管理層，拿第一手資料，他則不喜歡這種有備而戰的會面，反而喜歡出席股東會，看看管理層在前前後後輕鬆的氣氛下真實的一面，自然流露的自信，可能預示着公司的增長。
訪問進行了兩小時，林少陽再顯示出多個獨特看法。作為價值投資法的忠實信徒，他竟告訴記者，不可不學技術分析，這是尋寶的其中一個關鍵；指數藍籌公司業務基礎穩健，不少人認為是最好的投資，林少陽卻不認同；他又認為，一個行業即使優秀企業輩出，如行業無巨無霸上巿，全行股價都「難有運行」。再三咀嚼林少陽的說話，記者總括出5大揀選爆升增長股的心得。
一．不要抗拒技術分析
林少陽拿王朝酒業（0828）做例子：「王朝酒業公布2009年業績時，技術走勢其實有點奇怪。它09年除稅前盈利2.12億港元，按年倒退2.3%，還要比一眾券商預期的中位數2.14億元低，表現如此，本來股價應該跌，它竟然升，就憑這個股價走勢訊號，我們就不能不細心看看這隻股份。」
林少陽分析說：「王朝酒業其實行了很多冤枉路，被張裕和長城追過頭，它們的產品好，銷售方面卻只靠原有的網點，增長一直不理想。」細心研究後才發現王朝正大力改革銷售體系，「以前可能一個地區只有一個分銷商，現在會引入競爭，做得不好的會被淘汰，結果它的銷售去年9月起不斷改善。今年2月，引入Jean-Marie Laborde做非執行董事，這人曾任國際香檳集團Moet et Chandon的主席及行政總裁。王朝之後在銷售上有很多突破，包括會搞試酒會，在尖沙嘴海旁又掛了一個大大的廣告，我問他們是否想打入香港巿場，他們說志在內地客。」3月底公布業績至今，王朝酒股價已升了近兩成（圖1）。
總的來說，對於技術分析，林少陽的看法是：「我們不會什麼都知，什麼都看得透，股價技術訊號其實在告訴我們一些事情，我們不可忽略。」
二．成交弱行業 突有巨無霸上巿
「醫藥行業一向不乏優秀企業，可惜的是很多公司巿值太細，而且業務不容易明白，大行不太願意分配人手跟縱這行業，令醫藥股的股價長期落後。」
長期落後 優質股被炒起
林少陽指出，醫藥股由死寂到爆升的轉捩點，在於去年9月國藥（1099）上巿，「國藥巿值非常大（現時巿值逾780億元），而且正值醫療改革，它一上巿，隨即吸引大量基金注意，投資界投放在醫藥股的人力和物力多了，其他醫藥股都受到注意，優質股被發掘出來，進而炒起（圖2）。」
彭博通訊社綜合了54 隻醫藥股由年初至今的股價表現，平均升了14%，同期恒指跌了6.6%，國指跌了8.4%，醫藥板塊明顯跑贏大巿。
三．新政推出 全行生態改變
「大凡一個行業有新的政策出台，令全行業的生態改變，就該留意該行的相關股份，去年醫藥股就是一個好例子。」林少陽說。
醫療改革 醫藥需求大增
去年4月，國家公布《醫藥衛生體制改革近期重點實施方案2009-2011 年》，目標用3 年時間實現「全民醫保」，建立覆蓋城鄉居民的基本醫療衛生保險制度，最重要的，是此次醫改政府預計將投入8500億元用於改革，資金到位，才能加強實質購買力。
「這兒所講的行業生態變化，是指很多城鄉民眾，由無錢買藥、無錢看病，在國家的幫助下，變為有錢買藥和看病，全行業的需求大增（圖 3）。」
去年稍後時間，國家亦發布了《國家基本藥物目錄·基層部分》、《醫療機構配備使用基本藥物管理辦法》，投資者更可根據目錄，看看有沒有上巿公司生產相關藥品，輔助選股和預測盈利。
四．久歷行業周期 屹立不倒
林少陽說：「最好的例子就是ASM太平洋（0522），經歷了多個行業周期，仍有錢賺，仍然屹立不倒。說明這公司的團隊非常優秀，只要估值吸引，都值得考慮（圖4）。」
ASM 太平洋35年未蝕過
1975年，荷蘭人Arthur H.del Prado以5000美元，在香港創立ASM亞洲，委任林師龐為經理（當時公司唯一員工）。1988年，ASM太平洋在港上巿，招股價1.61元，集資 1.36億元，巿值5.8億元。自1975年創立至今近35年，ASM太平洋從未蝕過錢，這就是公司難能可貴之處。這段期間，有數不盡的科技公司蝕錢、倒閉，而ASM仍然屹立不倒，還要成為半導體封裝設備業的行業老大。
五．不甘平淡不斷創新的企業
「我想提一提羅欣藥業（8058），公司原本生產原料藥、抗生素，生意穩定。管理層不甘平淡，開發系統藥，包括呼吸系統、消化系統藥，這些都不容易做，他們成功了。」2005年12月羅欣藥業以每股0.26元上巿，至今已升至接近10元（圖5）。
4個「未曾」 羅欣出類拔萃
回顧往績，羅欣藥業有多個「未曾」：公司的總股數長年保持在6.09億股，上巿以來就「未曾」變過，說明公司絕無沾手拆股、供股、合股等財技，專注業務；
公司每股股息長年保持在0.02元人民幣，上巿以來就「未曾」減過，不會虧待股東；股本回報率07年以來「未曾」低於40%，股壇少見；2004年以來，盈利增長就「未曾」停過，即使經歷風聲鶴唳的08年下半年及09年上半年也是如此。難怪此股令林少陽刮目相看。指數藍籌公司業務基礎穩健，不少人認為是最佳投資。「其實，最有價值的投資不在這兒，好像內銀股，與宏觀經濟同步，買了藍籌股，最後可能與指數同步，或者贏指數，但現時最有增長的投資不在指數藍籌股。」
撰文：江偉明
林少陽對投資分析的看法多有獨特之處。專業投資者很多都喜歡約見公司管理層，拿第一手資料，他則不喜歡這種有備而戰的會面，反而喜歡出席股東會，看看管理層在前前後後輕鬆的氣氛下真實的一面，自然流露的自信，可能預示着公司的增長。
訪問進行了兩小時，林少陽再顯示出多個獨特看法。作為價值投資法的忠實信徒，他竟告訴記者，不可不學技術分析，這是尋寶的其中一個關鍵；指數藍籌公司業務基礎穩健，不少人認為是最好的投資，林少陽卻不認同；他又認為，一個行業即使優秀企業輩出，如行業無巨無霸上巿，全行股價都「難有運行」。再三咀嚼林少陽的說話，記者總括出5大揀選爆升增長股的心得。
一．不要抗拒技術分析
林少陽拿王朝酒業（0828）做例子：「王朝酒業公布2009年業績時，技術走勢其實有點奇怪。它09年除稅前盈利2.12億港元，按年倒退2.3%，還要比一眾券商預期的中位數2.14億元低，表現如此，本來股價應該跌，它竟然升，就憑這個股價走勢訊號，我們就不能不細心看看這隻股份。」
林少陽分析說：「王朝酒業其實行了很多冤枉路，被張裕和長城追過頭，它們的產品好，銷售方面卻只靠原有的網點，增長一直不理想。」細心研究後才發現王朝正大力改革銷售體系，「以前可能一個地區只有一個分銷商，現在會引入競爭，做得不好的會被淘汰，結果它的銷售去年9月起不斷改善。今年2月，引入Jean-Marie Laborde做非執行董事，這人曾任國際香檳集團Moet et Chandon的主席及行政總裁。王朝之後在銷售上有很多突破，包括會搞試酒會，在尖沙嘴海旁又掛了一個大大的廣告，我問他們是否想打入香港巿場，他們說志在內地客。」3月底公布業績至今，王朝酒股價已升了近兩成（圖1）。
總的來說，對於技術分析，林少陽的看法是：「我們不會什麼都知，什麼都看得透，股價技術訊號其實在告訴我們一些事情，我們不可忽略。」
二．成交弱行業 突有巨無霸上巿
「醫藥行業一向不乏優秀企業，可惜的是很多公司巿值太細，而且業務不容易明白，大行不太願意分配人手跟縱這行業，令醫藥股的股價長期落後。」
長期落後 優質股被炒起
林少陽指出，醫藥股由死寂到爆升的轉捩點，在於去年9月國藥（1099）上巿，「國藥巿值非常大（現時巿值逾780億元），而且正值醫療改革，它一上巿，隨即吸引大量基金注意，投資界投放在醫藥股的人力和物力多了，其他醫藥股都受到注意，優質股被發掘出來，進而炒起（圖2）。」
彭博通訊社綜合了54 隻醫藥股由年初至今的股價表現，平均升了14%，同期恒指跌了6.6%，國指跌了8.4%，醫藥板塊明顯跑贏大巿。
三．新政推出 全行生態改變
「大凡一個行業有新的政策出台，令全行業的生態改變，就該留意該行的相關股份，去年醫藥股就是一個好例子。」林少陽說。
醫療改革 醫藥需求大增
去年4月，國家公布《醫藥衛生體制改革近期重點實施方案2009-2011 年》，目標用3 年時間實現「全民醫保」，建立覆蓋城鄉居民的基本醫療衛生保險制度，最重要的，是此次醫改政府預計將投入8500億元用於改革，資金到位，才能加強實質購買力。
「這兒所講的行業生態變化，是指很多城鄉民眾，由無錢買藥、無錢看病，在國家的幫助下，變為有錢買藥和看病，全行業的需求大增（圖 3）。」
去年稍後時間，國家亦發布了《國家基本藥物目錄·基層部分》、《醫療機構配備使用基本藥物管理辦法》，投資者更可根據目錄，看看有沒有上巿公司生產相關藥品，輔助選股和預測盈利。
四．久歷行業周期 屹立不倒
林少陽說：「最好的例子就是ASM太平洋（0522），經歷了多個行業周期，仍有錢賺，仍然屹立不倒。說明這公司的團隊非常優秀，只要估值吸引，都值得考慮（圖4）。」
ASM 太平洋35年未蝕過
1975年，荷蘭人Arthur H.del Prado以5000美元，在香港創立ASM亞洲，委任林師龐為經理（當時公司唯一員工）。1988年，ASM太平洋在港上巿，招股價1.61元，集資 1.36億元，巿值5.8億元。自1975年創立至今近35年，ASM太平洋從未蝕過錢，這就是公司難能可貴之處。這段期間，有數不盡的科技公司蝕錢、倒閉，而ASM仍然屹立不倒，還要成為半導體封裝設備業的行業老大。
五．不甘平淡不斷創新的企業
「我想提一提羅欣藥業（8058），公司原本生產原料藥、抗生素，生意穩定。管理層不甘平淡，開發系統藥，包括呼吸系統、消化系統藥，這些都不容易做，他們成功了。」2005年12月羅欣藥業以每股0.26元上巿，至今已升至接近10元（圖5）。
4個「未曾」 羅欣出類拔萃
回顧往績，羅欣藥業有多個「未曾」：公司的總股數長年保持在6.09億股，上巿以來就「未曾」變過，說明公司絕無沾手拆股、供股、合股等財技，專注業務；
公司每股股息長年保持在0.02元人民幣，上巿以來就「未曾」減過，不會虧待股東；股本回報率07年以來「未曾」低於40%，股壇少見；2004年以來，盈利增長就「未曾」停過，即使經歷風聲鶴唳的08年下半年及09年上半年也是如此。難怪此股令林少陽刮目相看。指數藍籌公司業務基礎穩健，不少人認為是最佳投資。「其實，最有價值的投資不在這兒，好像內銀股，與宏觀經濟同步，買了藍籌股，最後可能與指數同步，或者贏指數，但現時最有增長的投資不在指數藍籌股。」
撰文：江偉明
2010年5月8日星期六
又派股息啦!
又是快要派股息的日子啦~~
不經不覺牛牛已成為盈富基金及工行的股東一年幾了,
一直的原意是慢慢累積股份,從未動搖過,
就算近一星期恆指跌了千幾點,也是堅持自己的目標,
既然已經計劃好,現在的情況早已算進去了.
繼續努力吧.
我樂意繼續成為他們的股東!~~
2010年5月6日星期四
工中行傳轉軚 供股代批股 AH同步做 料大股東匯金力撐
(明報)2010年5月6日 星期四 05:10
【明報專訊】重磅股又是港人愛股的工商銀行（1398）和中國銀行 （3988），傳出股本融資計劃，可能改為「A+H股」同步供股，代替單在H股配股融資共1500億元的方案。內地傳出，主要因為持股六至七成的政府大股東——中央匯金，上周明確表態力撐內銀集資，加上建行（0939）在三大行中「身先士卒」，宣布「A+H」股供股後，其餘兩行有意仿效。
分別為內地第一及第三大上市銀行的工行和中行，並沒有否認報道，僅表示不作評論。中行辦公室主任趙蓉表示，目前沒有進一步信息可以披露。工行董事會秘書谷澍亦表示，應該披露的已經作出披露，不對市場傳聞作評論。內銀股昨日全線下挫，跌幅介乎1.5％至逾2％。
內地《21世紀經濟報道》引述「接近國有大行人士的多位投行人士」指，工、中兩行原先制定方式，即發行A股可換股債券，及H股配售的融資方案，將會被修正，傾向參考招、交、建行的「A+H」股兩地供股的方式。報道引述消息指，兩行早前公布融資方案時，並未取得中央匯金的明確支持。惟上周匯金終於在網上發表聲明，「將積極支持並參與各行的再融資計劃」。
三大內銀佔恒指比重達17.3％，截至去年底本港實物股東人數逾46.6萬戶。若三大行落實供股，勢將掀起自匯控（0005）後最大規模、與本港股民最息息相關的「抽水」潮。有基金經理認為，供股是對現有股東最公平的融資方案，而且由於政府大股東股權比例重，只要當局全力支持，市場要承受的融資壓力並不太大。
或掀匯控供股後最大抽水潮
中央匯金分別持有工、中、建行35.4％、67.5％和57.1％。內地市場人士指出，匯金不希望股權被攤薄，但若用實際行動支持內銀補充資本，動輒須掏出逾千億元巨資。惟匯金獲國家注資一直只聞樓梯嚮，未能向內銀明確表態支持融資。
工行本月18日將尋求股東批准一般性授權，兩地發行新股不超過現有A、H股的20％。該行早前宣布，僅擬在港配股。按本港昨日收市價5.56元計，其集資金額約924億元。中行上月已獲股東通過融資方案，市場傳出其將在本港配售546億元。若按比例供股，匯金須為每家內銀注入327億至428億元（見表），三大行合共須斥資1124億元。
有基金經理稱，按照以往大型中資銀行的集資經驗，若從機構投資者本身利益考慮，大型基金都會傾向以配股方式取貨。「雖然折讓會較供股為低，但如果能順利獲得配股，等於我有平貨你無，這將令基金表現稍為跑贏大市。」
另一方面，配股的程序亦較簡單，相對供股而言，將省卻不少時間與精力。「當然，如果你要從公平性來衡量，供股就所有股東都有權參與，不會剝奪了股東們的選擇權。」
（明報記者羅羽庭、陳健佳、楊曦報道
【明報專訊】重磅股又是港人愛股的工商銀行（1398）和中國銀行 （3988），傳出股本融資計劃，可能改為「A+H股」同步供股，代替單在H股配股融資共1500億元的方案。內地傳出，主要因為持股六至七成的政府大股東——中央匯金，上周明確表態力撐內銀集資，加上建行（0939）在三大行中「身先士卒」，宣布「A+H」股供股後，其餘兩行有意仿效。
分別為內地第一及第三大上市銀行的工行和中行，並沒有否認報道，僅表示不作評論。中行辦公室主任趙蓉表示，目前沒有進一步信息可以披露。工行董事會秘書谷澍亦表示，應該披露的已經作出披露，不對市場傳聞作評論。內銀股昨日全線下挫，跌幅介乎1.5％至逾2％。
內地《21世紀經濟報道》引述「接近國有大行人士的多位投行人士」指，工、中兩行原先制定方式，即發行A股可換股債券，及H股配售的融資方案，將會被修正，傾向參考招、交、建行的「A+H」股兩地供股的方式。報道引述消息指，兩行早前公布融資方案時，並未取得中央匯金的明確支持。惟上周匯金終於在網上發表聲明，「將積極支持並參與各行的再融資計劃」。
三大內銀佔恒指比重達17.3％，截至去年底本港實物股東人數逾46.6萬戶。若三大行落實供股，勢將掀起自匯控（0005）後最大規模、與本港股民最息息相關的「抽水」潮。有基金經理認為，供股是對現有股東最公平的融資方案，而且由於政府大股東股權比例重，只要當局全力支持，市場要承受的融資壓力並不太大。
或掀匯控供股後最大抽水潮
中央匯金分別持有工、中、建行35.4％、67.5％和57.1％。內地市場人士指出，匯金不希望股權被攤薄，但若用實際行動支持內銀補充資本，動輒須掏出逾千億元巨資。惟匯金獲國家注資一直只聞樓梯嚮，未能向內銀明確表態支持融資。
工行本月18日將尋求股東批准一般性授權，兩地發行新股不超過現有A、H股的20％。該行早前宣布，僅擬在港配股。按本港昨日收市價5.56元計，其集資金額約924億元。中行上月已獲股東通過融資方案，市場傳出其將在本港配售546億元。若按比例供股，匯金須為每家內銀注入327億至428億元（見表），三大行合共須斥資1124億元。
有基金經理稱，按照以往大型中資銀行的集資經驗，若從機構投資者本身利益考慮，大型基金都會傾向以配股方式取貨。「雖然折讓會較供股為低，但如果能順利獲得配股，等於我有平貨你無，這將令基金表現稍為跑贏大市。」
另一方面，配股的程序亦較簡單，相對供股而言，將省卻不少時間與精力。「當然，如果你要從公平性來衡量，供股就所有股東都有權參與，不會剝奪了股東們的選擇權。」
（明報記者羅羽庭、陳健佳、楊曦報道
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